六月 302014
 

大部份人一生中最大的理財目標除了擁有一棟房子外,再來不外乎就是退休。但對於如何能存到所需的退休金可能都不太清楚,又或許可能知道但觀念上卻不是很正確。一般最直覺的想法就是存滿一筆錢或資產,然後利用固定孳息(利息或房租)的方式來維持退休所需的花費。但您可能不知道這個方式在目前低利的環境可能是很有問題的一種退休方式,它所需要的本金可能遠超過您個人一輩子所能存下來的錢,在實務上根本不可能達到。

另外一般人在規劃退休時大多只考慮到需要多少錢這個問題上,但在實務上退休規劃所要考慮的因子遠不只於此,例如通膨,它的影響遠超過一般人的認知,但多數人都會忽略它。文中會把幾個重要的因子一並列進來討論。

以固定收益來規劃退休

固定收益的方式主要有兩種:利息及租金。由於它的風險相當低,大多數人都喜歡這種退休方式(註1)。不過以目前低利的環境及可遇見將來升息的輻度不高,它最大的問題在於所需的本金最大。例如以目前約 1 ~ 2% 的定存利率來看,若您退休後每月約需$20,000的生活費的話,您所需的本金就要 $1,200萬元。這對於一般退休人而言並不是一筆小數目,雖然多數人只是要過一般老百性的生活。

目前租金收益率在台灣也是和定存的收益率相差不多,約2%左右;一些標的物有可能上看5%,但這還是少數。租金和利息這兩種方式存在極大的差異。它們最大的不同在於所需的本金完全不一樣。同樣以每月需 $20,000 元的退休花費為例(註2),若以定存的方式只需約500萬元的現金即夠 (如下圖)。

但若您要以租金當作收入的話,則需至少約1200萬元以上價值的房屋,而且是座落在都會區才有可能。這之間最大的差異在於以利息來規劃退休的話,您可以考慮花用本金;但若是以房租當退休收入的話,由於房屋是不可動用資產 (除非您賣掉),所以所需的本金會遠大於以利息當退休收入的族群。

多數人以房租當退休收入的目的在於看好將來房市的增值效果,租金收益還只是拿來補貼房貸的負擔。但若您在規劃退休時有這樣的想法,那您可能在無形中已經承擔了相當大的風險。房價並不總是一直上漲的,將自己的退休基金全部壓在少數的房產上,無疑是一個賭注。在作退休規劃時第一要素就是要很清楚的界定自己退休的需求。在能滿足需求的前提下,去儘可能的降低風險;在可接受的風險下,才儘可能的提高報酬。以上述這個例子,若要以房租收入為基礎的前提下,要達到每月兩萬元的租金收入,則必需在65歲前賺到除了自住以外,額外一間在都會區價值至少1,200萬元的房子來出租。這不是不可能,但為了這個目標在年輕時就要背兩間房子的房貸,這個失敗的風險其實是相當高的。

而且這額外多出來的房貸利息(目前約2%)並沒有計入,等於說您在退休前就已經開始在負擔退休後的支出所需,這個機會成本很容易讓人忽略掉但其實是不必要的。但若您選擇以利息的方式來支持退休生活所需,則只需要存到約500萬的本金即可。這個風險和想要以租金(需至少1200萬的資產)來達到退休生活所需相比,成功的機率自然高出許多!

固定收益退休的方式主要是因人們不喜歡風險,想找到比較安全的退休收入來源。這個方式在過去高利率環境的時代還可行,但以目前低利及低薪的環境來看,似乎已經是不可行了。這也是為何現今大家在談退休時都會必需以投資的方式來規劃,因為年輕時對於風險的承受度較高,可以有機會累積到較高的資產。否則以目前一般的受薪階級的薪水,想要達到理想的退休生活似打乎是不可能的(註3)

  • 註1:另外還有一大族群會利用購買年金險這一類保單來規劃退休,我有在這幾篇文章中闡述,讀者可參考看看:以年金險規劃退休,好嗎?    儲蓄險,購買前三思!   談美金保單
  • 註2:這裡以65歲退休,平均壽命85歲為例。月退兩萬元是以當時現值(即購買力)來計算,也就是有考慮通膨膨的因素。
  • 註3:以投資來規劃退休這個作法似乎是目前比較可行的方法,至於如何投資這是另外一個課題,讀者可參閱適合上班族的投資理財術一文。
退休規劃需考慮的因子

一般人在規劃退休時,第一個想到的問題是需要多少錢才能退休?這個問題本身沒有錯,但不夠專業,所以往往所得到的答案也相當粗糙,甚至無法執行。我當然知道當60歲時,身上若有2000萬的現金,加上沒有房貸,退休是沒有問題。但有多少人有這種能力可以單靠定存在60歲時可以累積到上千萬的本金?所以問題的根源還是要回到個人需求及個別狀況本身,透過更精確的分析才能得到比較可行的方案。這個分析就是我們要考慮那些因子才能讓這個問題的答案是一個可行方案。

這裡列出幾個在規劃退休時幾個要考慮的重要因子:

  • 每月退休所需:這和所想要過的退休生活品質息息相關。一般多以所得替代率來估計退休後所需的生活費,50%~70%都是可接受的範圍。 例如您退休前的月薪是 $60,000,以50%~70%的所得替代率來看,退休生活每月所需大約是 $30,000 ~ $42,000。
  • 退休年齡:退休年齡愈早,所需的退休金就會愈高。這個因子和每月退休所需這個因子息息相關。當其他因子都無法滿足,而且人生重大財務支出都是必須的(後面會有解釋),通常可以透過調整這兩個因子來達成。也就是說若在調整過其他因子後還無法達成退休目標時,這時侯就必需考慮延長退休年齡或者降低退休所需。這一部份我們會另外以實例的方式來說明。
  • 初始投資金額:開始投入退休帳戶的金額。愈早投入代表將來享受投資複利的效果愈大。通常年輕時雖然可投資的時間較長,但本金不多;隨藉年齡的增長,雖然可投入的本金會增加,但離退休的年齡也愈來愈近,意謂著可投資期逐漸縮短。就經驗上來看,由於人生的投期相當長,時間的影響因素會遠大於投入金額的因素。所以若這一項能愈大的話,您累積財富的效果也就會愈明顯。
  • 退休前每年可再投入金額:按著既定目標,每年持續的投入是投資成功的重要原則之一。唯有每年持瓄的投入,才可同時享受投資複利的效果,及避逸單一投入成本太高的風險。 如前所述,退休規劃主要是要靠投資複利的成長來達成,所以愈早將資金投入,所能享受的複利效果會愈大。
  • 投資預期年化報酬率(退休前):投資報酬率這個是財富累積中最重要的因子。較高的報酬率當然可以很容易的讓您提早退休,但在實務上是否能達到這樣的報酬率會是一個很大的挑戰。如在對報酬合理的期待一文中所述,6~8%的年化報酬率是一個可以努力且比較容易達到的目標。多數財富顧問或理專都會以10%為目標,但觀看過去大盤(S&P 500 或 台灣50),很少有超過10%的記錄(以10年為一個週期來看)。除非您有異於常人的投資能力,否則的話還是以實際上的數字來當成您的預期目標會比較可行。
  • 投資預期年化報酬率(退休後):由於退休後個人財富所能承受的風險愈來愈低,此時財富管理的首要目標是能有持續且穩定的現金收入。在過去的做法是在即將退休前,逐漸將資產配置從以股票為主的配置方式,轉成以固定收益(通常是AAA級的國家債券)為主的配置。在這樣的轉變下,當然整個投資報酬也會下降,相對的風險也會降低許多。不過由於近十年各國政府的貨幣寬鬆政策,導致整個固定收益市場的風險溢酬在逐年降低。為了提高整體的投資報酬,也有另一個作法是在退休後的股債配置仍是以股票為主,退休後的生活所需會以靠持續的變賣股票資產來維持。這樣的作法看似風險較高,但若以退休後仍至少有20~30年的投資期來看,這個做法也不是沒有道理。
  • 通貨膨脹率 (CPI):CPI 指數是衡量一個國家通膨的重要參數。當它愈高時表示您所擁有的現金資產購買力減損的愈高。 由於退休規劃的期間長達數十年,通膨這個因子對財富的破壞效果和複利對財富增值的效果是等價的,因此在整個規劃上我們不得不考慮它的影響。目前台灣近10年的通膨多控制在1~3%之間,若您持有的是美金資產,則同時也要考慮到美國的通膨對匯率所帶來的影響。通常在作退休規劃時我們會用2~3%這個數值來估算會比較安全。
  • 人生預期重大財務支出:若您有長期重大的財務目標,例如兒女的教育基金或買/換房子等,亦可一並規劃進來。雖然名為退休計劃,其實這是一個長期的財務規劃。若您有中期(通常3~7年)的財務目標,亦可規劃進來,只是在做資產配置及再平衡時,我們會把這些中期的財務目標標的放在一些固定收益的資產項上,這當然會減損長期的報酬率。所以對於這一類財務目標的比重不應該超過既定資產配置中固定收益(低風險性資產)的比重。關於資產配資的概念,讀者可參閱投資的核心-資產配置一文。

下圖是 EZFine 最新(v2.7)的退休試算功能,可以看到上述的幾個因子都可以自行設定。設定的同時,您的資產淨值-年齡分佈固也會隨時變動。與資產淨值為0相交的年齡數就是您資產耗盡的歲數。

另外也包括了可以自行設定未來重大的財務支出項:

 

下一篇文章會用一些實際的例子來介紹如何調整這些參數以得到一份與實際狀況較為接近的退休計劃。

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