四月 222014
 

4/10 有幸獲邀到暨南大學的投資理財通識課程上,和一些年經的同學分享一些投資理財的實務經驗,在此也將一些內容分享給讀者。演講主要分兩個主題:理財工具介紹及個人投資理財概述。

第一個主題在談如何善用理財軟體來管理好個人的財務資產。我在理財軟體的選擇文章中(I, IIIII)有提及在選擇理財軟體需要注意的事項。在這個主題中有提及的另一個重點是在管理個人的資產時不要只看錢包或銀行存摺裡的錢,要從整個個人或家庭所有的資產來看。財務不僅只有看得到的現金,還包括看不到的有價證券、定存、債務、外匯等。隨著年齡的增長,這些個人的資產會愈趨複雜。這也是一般人在理財或記帳時會失焦的問題,見樹不見林。

 

第二個主題主要是談個人財富,也是本次演講我希望年輕同學們能夠了解的重點。這一部份我在投資理財是必修的課題一文中有相關的闡述。另外我也帶出投資這個課題在個人一生的財富上扮演相當重要的角色。但就如我在適合上班族的投資理財術一文中所提,投資市場是一個風險相當高的市場,它最大的風險來自於投資人不了解市場的運作。因此我在課堂上也順便調查了一下大家對於投資市場的認知 (演講稿第38頁):

 

 

一般在投資市場上要能獲利主要有兩種方式,一是選對股票,二是擇時進出市場。選擇股票主要是要能洞悉未來產業的趨勢而儘早佈局;擇時進出股票主要是要能在股價的相對低點附近買入,在相對高點附近賣出。所以只要具備這兩種能力(選股or擇時)的其中一種,您就在投資市場上無往不利。但問題是這兩種能力一般人是否可以透過學習而得?上圖表示是否可能的四種組合。

[組合1] 表示是兩者都是可以學習而得到的。[組合2] 表示選股能力是可能的,但擇時進出場是不可能的;[組合3] 則相反,選股是不可行的,但擇時是可能的;[組合4] 則兩者都不可行。

調查的結果 [組合1] : [組合2] : [組合3] : [組合4] 大約是 1 : 4 : 4 : 1,其中認同 [組合1] 的人稍微比 [組合4] 的人多一 些,[組合2] 和 [組合3]的人數大約相同。

從結果來看,有大約九成的人都相信透過努力的學習,便可以利用選股或擇時的操作從投資市場上獲利。這是一個有趣的現象。若大多數人都認為如此,那投資績效最好的一群人應該都是念投資、會計的這些博士,或者是從事基金管理的經理人;但事實卻不是如此。

這個觀念我在之前的文章中有提及,不過是比較舊的資料。下面這張表是近兩年資料,它調查從2002到2012超過24,000檔基金及ETF的績效表現:

 

 

從績效的分佈來看(上圖中左邊的長條圖),將近一半的主動型 (Active) 基金在這十年間的年化報酬率介於 0~5% 之間;但大部份的被動型 (passive) 基金多在 5% ~ 10% 之間。

近一步來看整體的表現。上圖中右邊的列表數據是比較在這十年間主動型及被動型 (index)基金的平基效表現。以全球市場為標的的基金來比較 (紅色框數據),被動型 勝 主動型 0.9%。美國市場則勝 0.46%。

看起來平均績效上被動式勝沒有多少。但若以總數來看只有 21%~24%的主動型基金能贏過大盤。這個數據對於一般投資人而言就相當重要了。設想把時間拉回到2002年,您有一筆錢想要投資,想想看您有多少機會挑選到這些表現較優異的主動型基金 (25% 不到)?若再考慮到生存者誤差(Survivorship Bias) 的因素 (十年前的主動型基金在今天很多都已不存在了),機率可能又更低了 (遠低於 20%)。

 

這個結果其實已不是新聞,稍微了解投資市場的都應該知道這個結果。但調查的四個組別中,只有約 10% 的人認為選股和擇時是很難學習到的能力,一般人的認知和市場上的實際情況的確存在相當大的落差,這也是為何大多數人在投資市場上都會斷羽而歸的最大原因。

 

其他詳細演講內容可以在這裡下載。

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