七月 042013
 

一直以來都有一些客戶及朋友提到要買美金保單(或者已經購買),我也苦口婆心的勸他們要三思。會購買這一類產品的人大多是擔心股市波動,個性上極度小心的人。他們的基本想法就是要規劃老年時的退休年金,重點在於穩,不要求太高的報酬,確定繳完30年(或20, 10, 6 …年)後能讓他們每年都有一筆現金(年金)可領。聽起來不錯,報酬率好像也比目前的定存高很多,但事實上可能真的和您所想的完全不一樣。

美金保單是一種儲蓄險,也是商業年金的一種。儲蓄險是指可領回的人壽保險,而年金是指在繳滿期限後每年都可固定領回一筆錢,就和我們政府所提供的勞工保險或國民年金險一樣。由於這一類的商業年金險沒有國家補助,完全是靠個人的繳費,所以福利上當然不能和國家的保險相比。

這裡以保德信的美滿人生養老保險 (2013/3/1 的版本) 為例,會舉這例子沒有其他特別原因,純粹是最近一次和朋友的談話中有提到他買了這個保險,所以就直接以這個例子來試算一下,我想其他保單也會是差不多的結果,讀者可以同樣的方法自行分析。下圖是取自這份保單的DM:

幾個重點如下:(以男性30歲為例)

  • 年繳 US$ 6,378,繳費30年,到期後可每年領回 US$ 10,000。
  • 領回期至少24年 (以防太早身故領不滿,賣相會好一點),最多領到 110 歲 (以防你活太久,保險公司虧大了)。
  • 繳費期間享有 10 萬美元的定期壽險。
  • 保單預定利率為 2.75%

對於一些高薪所得的人,前30年每年繳交不到20萬元台幣,期滿後每年可領回約30萬元台幣,同時又享有約300萬元的定期壽險,看起來相當划算。若您又有保險的需求,這張保單對您可能是相當適合。不過在判定這張保單的好壞之前,我們還是運用在前一篇談儲蓄險時所用的方法來分析一下。這裡的分析先暫不考慮匯率的影響。

年化報酬率

先從財務的觀點來看,通常我們都會用年化報酬率來比較投資標的間的好壞。這張保單雖然註明預定利率為2.75%,但這並非保戶的投資報酬率,它只是保險公司在計算保費時的一個重要參考,愈高代表可以有愈低的保費,反之則會有較高的保費。每年政府都會規定保險公司的預定利率範圍,以免保險公司為了搶生意而定出太高的利率。同樣利用上一篇談儲蓄險時所用的分析方法,將所繳保費分為保險和投資兩筆費用,其中保費約500美元(參考台銀人壽101.7公佈的費率),剩下 6378 – 500 = $5878 就是每年實際上可運用的投資金額,然後再套上 Excel 計算年化報酬率的公式 (IRR),可以整理出如下的表格:

是不是相當驚訝?在長達50年以上的投資期 (國人的平均歲數目前還不到85歲),年化報酬率只有1.14%,竟然比目前郵局1年期定存利率 1.37% 還低,抵抗通膨都不夠。您的壽命還必須多於85歲,報酬率才會有高於目前的定存利率的機會。換句話說,若您自己動手分開規劃保險和定存的話,在這麼長的投資期,加上未來的可能利率上升的機會,都不會比這個差。若您再勤勞一點,有一些保險公司有針對非抽菸族群所提供的定期壽險,同樣的保費可以保到接近500萬台幣的保額,又比這張保單好太多了。

風險

看完投資報酬率後,我們再來看看風險。通常會買這一類年金險的人心裡可能已經接受投資報酬率偏低(比股票低,不是比定存低)的事實,不過可以換來穩定的年金保障。只是萬萬沒想到報酬率竟然和台幣的定存相去不遠,但事實只有這樣嗎?可能並非您想的那麼簡單,這一類保單還有下列幾個風險:

  1. 利率風險以目前低利的環境,未來利率走升的機會其實相當大,但這一類保單的報酬率,普遍而言都只是和目前的定存利率相當而以。也就是說同樣的資金若您買了這一類保單,等於放棄了將來利率升值的機會。聰明的你大概也猜的出這一類保單最好的購買時機是利率高點的時候,目前市場上有很多在幾十年前購買的儲畜險,利率都有7~8%以上,和目前的2%相比當然相當好,這些保單目前確實也讓保險公司付出相當的代價。
  2. 解約風險由於這一類保單期間相當長,這很容易讓一般人忽略解約這個問題。在2006年國內有一篇碩士論文有做過調查,在當時保單的解約率高達32.4%,保單期間愈長,解約的風險愈高。投保人多會以當前的情況來預估未來是否會繼續繳費的依據,但未來的事很難說得準,一但需要這筆資金,或者整個投資環境有很大的變化而需要(或想要)這筆錢時,變現性就非常重要了,而這一類保單在解約時都會有相當的損失。
  3. 匯率風險以美元計價當然就會有匯率的風險,而且這個風險完全是由投保人自行承擔!長期而言台幣對美金的匯率大約會保待在一定的水平,但這個對年金退休而言卻不是那麼回事。在領年金退休時大多沒有很多的空間讓您操作,也就是說這筆錢一下來就可能馬上要用,必須以當時的匯率兌換成台幣,不太可能讓您可以放個幾個月,甚至是一年,等台幣回貶後再兌換回來。這種對現金流的需求性會讓您更容易因匯兌而損失。
  4. 信用風險在過去保險公司一直被認為是不可能會倒的,為了國內的安定,再怎麼樣最後政府一定會出來解決。不過這個神話已因國華人壽被全球人壽合併(還是以小併大)而破滅,將來就算是被合併,過去所承諾的保單是可以修改的。這是目前金管會已公開宣佈的政策。
結論

通常高風險就必需以高報酬來回饋投資人,這就是風險益酬 (Risk Premium) 的概念。但這一類保單完全失去了一般市場應有的風險報酬平衡機制,投保人(或投資人)承擔了所有投資上的風險但卻只拿到和定存相當的報酬;保險公司拿走了扣掉定存後的所有利潤,卻不用負擔任何風險。

為何這樣的保單還能在過去兩年如此熱賣?最大的原因還是在於國內良好的投資管道太少!美金保單其實就是購買美元債券再加上定期壽險。保險公司在拿到您的保費後也是要進行投資規劃,將來才能付得起您的年金。這些規劃大多會是以高品質的債券為主。以目前美國長年期國債的殖利率約在2.78%(以實際拿到的利息計算),若您懂得如何在美國券商開戶,就可以直接在美國券商購買這一類高品質(及低費用)的美元債券ETF。若再加上您可自行規劃便宜的定期壽險,再怎麼樣都會比購買這一張保單划算。而且您的資金是分批(30年)投入,以目前的低利環境來看,將來殖利率往上走的機率看來是比較高,您還不用承擔上述的利率、解約及信用風險(註)

很難想像當時在精算這張保單的精算師們是否會購買這一類的產品。最後我還是要重申這個觀念:保險的歸保險,投資的歸投資,事情儘量簡單化,羊毛出在羊身上。複雜化的結果往往就是帶來不必要的支出,對消費者絕對不會比較有利。您付出這麼多,只是換取到隨傳隨到保險員的服務而已。

註:若您自行購買債券,這裡您唯一要額外承擔的信用風險就是美國政府債違約。不過若這個事情發生的話,可能整個世界經濟都會大亂,您的保險公司還會不會存在可能都是個問題!

Excel 試算檔下載
參考:儲蓄險 購買前三思EZFine 個人投資理財教育服務

 Posted by at 20:04:05

  3 Responses to “談美金保單”

  1. “若您自行購買債券,這裡您唯一要額外承擔的信用風險就是美國政府債違約” 真的是這樣嗎?那海外券商倒閉的風險呢?殖利率2.78%已經是最長的30年期美國政府公債,但現在都有六年IRR>3%的美金儲蓄險。 http://amdhammer.pixnet.net/blog/post/343103968

  2. 券商倒閉風險是透過 SPIC 來保障,若和台灣的保險透過安定基金相比,其實道理是一樣。但就保障的安全來看,SPIC 上限為 25 萬美金,範圍以股票及基金等一類的有價證券為主;但國內的投資型或儲蓄險這一類的保單,並沒有在安定基金的保障範圍內(因為安定基金是以保障壽險為主);所以相較之下,SPIC的保障是比國內的安定基金好多了。
    但過去因為有幾家保險公司倒閉後政府透過一些政策的影響力來要求其他保險公司完全承接,保戶的所有權益也完全獲得保障,所以國人會有保險公司不會倒的錯誤想法。但這其實最後還是需由納稅人買單。我認為錯的事情總有一天被糾正回來的,尤其2001年及2007年立法修正的保險法也明文訂出了保險公司的退場機制,到時就看政府用不用而已。

    再來您提到的利率我認為還是銀行的話術,天下沒有白吃的午餐。擧我前一陣子在銀行遇到的經理在向我推銷為例,原本他也是說保酬率高於3%~5%,剛好我那天有一些時間就多問了一下才發現它的 3%~5% 是從六年期滿後才開始算。然後這中間還有一些要搞清楚的規定,我相信一般人多沒有 IRR 及財務相關的概念,是很容易被呼攏過去。

    這一篇文章主要還是要投資大眾在面對這一類的保單時,真的要自已把條款一條條看清楚,了解風險在那,然後再拿起 excel 算算才是真的。

  3. To @AMDHammer.Pixnet
    非常抱歉,由於您的回覆有廣告丶非理性及無禮的發言,這邊我不得不駁回您的貼文。我希望這裡大家能透過意見交流來達到相互學習的目的。同時基於尊重,您的第一篇發言我仍保留連結,也讓其他讀者有多方的資訊來做出更合理的判斷。

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